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    滬膠市場(chǎng)利多涌現 推漲力量有限

    更新時(shí)間:2018-01-17  |  點(diǎn)擊率:1551

    滬膠市場(chǎng)利多涌現 推漲力量有限

        網(wǎng)訊】持續攀升的油價(jià)鼓舞國內化工品市場(chǎng)多頭士氣,同時(shí),產(chǎn)膠國為提振膠價(jià),接連出臺干預措施,從供給端化解過(guò)剩預期。在利多消息聚集情況下,滬膠1805合約企穩反彈,于本周一逼近14500元/噸一線(xiàn)。目前橡膠雖然下跌空間被封,但要擺脫維系了三個(gè)半月的箱體束縛,依然缺乏足夠的勇氣。筆者認為,眼下膠市的利多存在一定折扣,導致多頭信心不足。

    去年12月下旬以來(lái),原油價(jià)格啟動(dòng)新一輪上漲行情。其中,布倫特原油漲至70美元/桶附近,逼近三年來(lái)高位;紐約原油期貨也升至64美元/桶以上,創(chuàng )出兩年半以來(lái)新高。作為天膠替代品的合成膠是原油的下游產(chǎn)品,照理應該在本輪油價(jià)上漲的過(guò)程中受益,然而筆者發(fā)現,產(chǎn)業(yè)鏈利多傳導不暢,未能令合成膠跟漲。

    雖然春節臨近,但是國內下游輪胎企業(yè)備貨意愿不強,仍然維持按需采購的節奏,這使合成膠提價(jià)受到下游的抵觸。換言之,弱需在很大程度上抵消了油價(jià)上漲的利多影響。據了解,截至昨日,國內齊魯化工1502丁苯報價(jià)在13300元/噸,環(huán)比上漲300元/噸,較上海2016年全乳膠升水1000元/噸;順丁膠報價(jià)在12100元/噸,環(huán)比上漲100元/噸,較上海2016年全乳膠貼水200元/噸。由此可見(jiàn),近一個(gè)月來(lái),合成膠漲幅不但有限,而且升水全乳膠的幅度也未能顯著(zhù)擴大。在價(jià)格傳導不暢的背景下,油價(jià)走強會(huì )帶動(dòng)膠價(jià)上漲的邏輯顯得牽強。

    為了改變膠價(jià)持續低迷的狀況,自去年四季度以來(lái),東南亞產(chǎn)膠國接連出臺干預措施,試圖扭轉膠市供應過(guò)剩預期。然而,市場(chǎng)對此利多并不買(mǎi)賬,多數投資者維持謹慎觀(guān)望的態(tài)度。去年12月份泰國、馬來(lái)西亞和印尼達成削減出口計劃,預計在今年3月底之前共削減35萬(wàn)噸的天膠出口量。從規模來(lái)看,35萬(wàn)噸僅占泰國近兩年1—3月出口總量的13.5%,占三國的比例更是不足8%。同時(shí),就執行力度而言,2016年三國橡膠理事會(huì )出臺過(guò)為期6個(gè)月的限制出口政策,但2016年泰國天膠出口量不降反升,全年出口量高達451萬(wàn)噸,限制出口政策形同虛設。因此,對于今年前三個(gè)月的削減出口計劃,產(chǎn)膠國能否履行到位尚存疑。即便履行,之后幾個(gè)月的出口量會(huì )不會(huì )“反撲”——補回削減期的量,也猶未可知。

    除了上述利多因素存在“水分”外,目前膠市仍然需要面對弱需和高庫存的制約。數據顯示,2017年我國汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比分別增長(cháng)3.2%和3%,較2016年分別下降11.3和10.6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),從去年四季度開(kāi)始,國內重卡銷(xiāo)量增速也顯著(zhù)下降,從10月的32%跌至12月的-12%。預計在購置稅優(yōu)惠取消以及高基數的影響下,今年國內汽車(chē)和重卡銷(xiāo)量表現不容樂(lè )觀(guān)。在庫存方面,龐大的套利需求促使去年橡膠進(jìn)口量驟增,全年累計進(jìn)口716萬(wàn)噸,同比增長(cháng)23.2%。而在偏弱需求制約下,去年國內天膠市場(chǎng)庫存量創(chuàng )歷史之zui,顯性和隱性庫存預估高達100萬(wàn)噸以上。

    綜上來(lái)看,當下滬膠市場(chǎng)雖有利多涌現,但其影響力存在疑惑,導致多頭信心不足,推漲力量有限,加之膠市弱需和高庫存現狀壓制,膠價(jià)上行步履依然艱難.

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